Tether 开始发放 USDT 贷款
我知道我经常这么说，但我就是想强调，Tether，这个大型稳定币发行商，在做个极好的生意。它是一个不受监管的银行，不支付利息，利率正在上升，其存款人基础相当稳定。
到六月底为止，Tether 报告的资产约为 865 亿美元，其中大部分为美国国债，用以支持约 832 亿的 Tether。
与上一季度相比有所增加：在去年的加密货币寒冬期间，Tether 曾短暂遭遇挤兑，但并不太严重，并且已经恢复得很好；加密货币投资者仍希望保留他们的资金在 Tether 中。
反正，如果你是 Tether 的经营者，你不需要担心挤兑风险。Tether 主要投资于短期安全资产，现在这些短期安全资产支付很高的利息。
只需将 Tether 的资金投资于以美国国债为担保的隔夜贷款，以隔夜融资利率，你就可以获得约 5.3% 的收益率，也就是每年约 46 亿美元，完全无风险，几乎没有费用。
如果有人带着 Tether 来要求兑换美元，你可以直接给他们美元；你的投资都是短期的，流动性好。这是个绝妙的生意。
这意味着，如果你负责 Tether，有人来找你提议一个能带来更高回报的聪明投资，即使只有一点点风险，你也应该塞住耳朵大喊「不」，然后把他们赶出你的办公室。
你可以在不冒风险的情况下赚取数十亿美元的纯利润！没有信用风险（购买国债）、没有期限风险（购买非常短期的国债）、没有流动性风险（如果有人提款可以轻松出售国债），没有任何风险， 5% 的利息。
这种问题——如何运用资金——对真正的银行来说可能是一个存在的问题！
我们曾经讨论过，为了赚取足够的钱来经营其业务，硅谷银行需要冒投资风险，所以它将资金投入到长期国债中，认为它们是安全的，但后来银行遭到挤兑，SVB 崩溃了。我为他们感到难过；为了赚钱他们不得不冒险。但 Tether 不需要！一点也不，如果 Tether 向 Apple Inc.贷款 100 美元就会显得有点不合理。
然而，Tether 公开披露的资产负债表并不完全是你能想象到的最安全的东西。在《华尔街日报》上，Jonathan Weil 报道：
Tether Holdings 重新开始向客户放贷其自有的稳定币，这是在不到一年前表示将停止这一做法之后的事。
这家加密货币发行公司在其最新的季度财务更新中表示，截至 6 月 30 日，其资产包括 55 亿美元的贷款，比前一季度的 53 亿美元增加。公司发言人证实 Tether 进行了新的贷款。
该公司在英属维尔京群岛注册，称这些贷款为有担保的贷款，并未透露关于借款人或接受的抵押品的详细信息。贷款是以公司的 Tether 代币发放和计价的……
恢复放贷与 2022 年 12 月的情况不同，当时公司表示将在 2023 年将其有担保的贷款减少到零。
「在 2023 年第二季度，我们收到了一些与我们建立了长期关系的客户的短期贷款请求，我们决定满足这些请求，」Tether Holdings 发言人 Alex Welch 说。
她说贷款将在 2024 年被消除。她说公司的目标是「防止我们的客户的流动性大幅减少，或者需要以可能不利的价格出售他们的抵押品，从而导致损失。」
Welch 拒绝解释为什么公司的客户可能需要以不利的价格出售他们的抵押品，或者 Tether Holdings 是否在今年为帮助客户避免违约而发放了新的贷款。
我上面提到的观点是，Tether 没有财务上的理由需要这些贷款。所有 Tether 的人都可以变得非常富有，并过上轻松的生活，只需要将所有的钱放在国债中。
Tether 的发言人在这里也表达了同样的观点：Tether 并不是因为它想要，或者它认为这对 Tether 来说是一个好的财务决策而放贷的。
Tether 是为了支持其借款人而放贷的。那边有人——可能是加密货币交易所或交易公司等——有一些抵押品（可能是波动性很大的加密货币）并希望借入美元（以 Tether 的形式），而 Tether Holdings 是他们能找到的最便宜、最可获得的放贷者。
有人在加密领域需要资金来购买（或继续持有）他们的加密货币，而 Tether 将提供资金，以加密货币为担保，不是因为这对 Tether 来说是个好交易，而是因为 Tether 正在成为加密生态系统的好公民，并支持其对手方。
Tether 的借款人是大型加密货币投资者，他们希望为其加密货币抵押品获得融资，如果他们的流动性耗尽，他们将需要「以可能不利的价格出售其抵押品，从而导致损失」。
如果大型加密货币公司收到追加保证金通知并必须抛售其资产，那将会使加密货币的价格下跌。给他们放贷不仅对他们有利，而且对整个加密生态系统都有利：它可以防止抛售造成的价格下跌。
由于过时办公楼的业主难以填补空置空间，而这些建筑的现金流成为更大的挑战，支持被视为不良或拖欠的办公物业的贷款率正在上升。
总部位于New York的信用评级机构 Kroll Bond Rating Agency LLC（也称为 KBRA）最近的一项分析发现，8月份拖欠或特殊服务的商业抵押贷款支持证券2.0贷款量达到6.8%，高于2019年的4.5%。2022年6月。CMBS2.0是指2000年代末全球金融危机后发行的管道贷款，当时大多数CMBS交易都是在当时融资的。
KBRA分析的贷款代表了约6000亿美元的商业房地产债务，相当于整个4.5万亿美元商业房地产债务市场的13%左右，但它揭示了哪些房地产类型和都市区出现不良贷款堆积最多。
根据KBRA的数据，在全国前20个市场中，8月份CMBS贷款的总体不良率为 7.2%，其中芝加哥以22.7%位居榜首，其次是丹佛 (19.1%)、费城 (14.2%) 和旧金山。13.9%）。
具体而言，从去年夏天到今年，前20个MSA中办公部门的不良率增长最快，其中15个MSA的不良率水平有所上升。
Orlando, Florida市是一个例外，该州的办公室困境率在2022年6月至2023年8月期间有所下降，但其目前9.1%的办公室困境率仍高于全国8%的办公室困境率。
2022年6月至2023年8月期间，顶级市场的不良率显着上升。在Chicago，该比率从去年6月的12.5%上升至8月的22.7%。在丹佛，这一比例从4.9%上升至19.1%。
KBRA 高级董事总经理兼CMBS监控主管Roy Chun表示，支持大型、引人注目的办公物业或投资组合的贷款数量较少，通常会推高主要市场的不良率。但是，他补充说，由于其他房产类型的动态，一些市场出现了增长，例如在Houston，住宿拖欠率为 56.1%。
Chun表示，商业房地产贷款困境尚未达到全球金融危机期间的顶峰，金融危机对住宅和商业房地产市场造成了沉重打击，但由于写字楼租约需要一段时间才能到期，因此仍有更多问题需要解决。现时阶段。
CoStar Group Inc. 今年夏天的一项分析发现，在疫情爆发前签署的2020年1月活跃的办公室租赁中，有55%尚未到期，这意味着市场上仍有大量潜在的空置或空间减少。
全球金融危机爆发后，整体拖欠率在2012年达到峰值10.2%，同期办公室拖欠率达到峰值10.5%。根据 KBRA 数据，多户家庭的情况更糟，为15.4%。
在Covid-19大流行高峰期间，整体拖欠率为9.8%，其中住宿高达23%。根据 KBRA 的分析，酒店物业的不良率此后大幅下降，今年夏天降至 7.2%。
Chun表示，在办公室之外，酒店和零售等行业可能会保持稳定，而Chun和其他分析师预计，这种房地产类型将在未来几个月和几年内经历更广泛的困境。多户家庭的贷款困境率仍然很低，今年夏天全国为3.8%，尽管自大流行以来有所上升。
Chun将这一增长归因于一些高杠杆、引人注目的多户型项目，这些项目以浮动利率为基础，利率极低，随着美联储从2022年春季开始加息，这些项目最终追上了这些借款人的需求。
他说：“这给他们偿还债务的能力带来了很大的压力，而不是潜在的绩效问题。”
办公领域仍存疑问
办公室仍然是最受关注的领域，因为公司和人们将如何使用办公空间仍然不明朗。
劳动节后重返办公室的动态似乎没有什么结果，至少从办公室使用世界的一项流行指标来看是这样。Kastle Systems International LLC 的数据跟踪了大约2,600个办公场所的刷卡活动，数据显示，9月6日当周美国10个主要城市的办公室实际占用率为 47%。这实际上比前一周观察到的47.3%略有下降，与这些市场几个月来观察到的入住率大致持平。
最终的问题是：当拖欠贷款或特殊服务办公室贷款到期时会发生什么？
与其他人一样，Chun表示，一些借款人可能会寻求某种形式的贷款期限延期，而且即使在当前充满挑战的环境下，其中一些交易也已经完成。
“[借款人]可能要花一些钱来偿还贷款，但这可能比申请8%的抵押贷款要好，”他说。“我认为我们会看到借款人要求延期，如果他们对房产有承诺，我认为这些延期将会发生。”
不过，他表示，与一年前相比，现在有更多的借款人归还了陷入困境的写字楼房产的钥匙。这是因为，对于一些业主来说，投入更多资金建造一栋建筑是没有意义的，例如，在疲软的办公市场中，有大量过时、空置的塔楼，而该建筑的入住率为 60%。
KDM Financial（一家总部位于迈阿密的中间市场商业房地产贷款机构）首席执行官兼总裁Holly MacDonald-Korth表示，寻找有意义的交易变得越来越具有挑战性。不过，她表示，她的公司正在各种资产类别中寻找业务，其中赞助商有足够的流动性来降低交易的整体杠杆率。
“承保办公室确实发生了翻天覆地的变化，”她说。“你过去常常寻找信贷租户，那些家喻户晓的大牌租户，他们的足迹遍布一栋占地50,000平方英尺的大楼。现在你不想要这样的情况，[因为]你知道他们会缩小规模或不再续租。”
在评估当前市场上潜在的办公贷款时，她的公司正在研究建筑物的租约是否是在大流行后签署的；是否有大公司租赁空间已经缩小规模；75%至80%被占用的建筑物；以及建筑物的租户是否要求公众来看他们，例如牙医、律师和会计师。
她说：“这些办公室能够经受住这场风暴。”她补充说，虽然企业试图让员工回来，但办公室内的一致性可能还需要几年的时间才能保持下去。
麦克唐纳-科思表示，虽然商业房地产贷款拖欠率不断上升，办公楼市场也有很多值得关注的问题，但她不确定违约是否会出现大幅下滑。相反，她说，这可能会是一个缓慢的过程。
Chun 表示，对于某些市场来说，还有一些困难即将到来，但尚未出现在雷达上。根据KBRA的分析，截至8月份，San Jose, California和San Francisco的办公室拖欠率分别为0.9%和3.8%。这些市场科技行业高度集中，但也遇到了很多阻力，包括大量转租空间、空置率创历史新高，以及San Francisco市中心零售业等其他房地产类型的问题。
“这可能需要长达几年的时间才能在这些市场上发挥作用，具体取决于租赁的性质，”春说。
