就业数据爆冷，政策之争一触即发！5 月 4 日，美国总统特朗普在 Truth Social 上火力全开，直指美联储主席鲍威尔，强烈要求立即降息，导火索正是当日公布的 5 月 ADP 就业报告。

这份被视为非农数据 “风向标” 的 “小非农” 报告，仅显示民间新增岗位 3.7 万个，创下 26 个月来最低，与市场预期的 11 万人相比，缩水近三分之二！相比 4 月修正后的 6 万人近乎腰斩，较去年同期更是大幅下滑，其中服务业新增岗位环比锐减 65%，成最大 “拖后腿” 因素。有经济学家直言，该数值已跌至疫情复苏以来低谷，仅略高于 2020 年经济封锁时的极端水平。

特朗普借此猛烈抨击美联储的利率政策：“鲍威尔的迟缓正在扼杀经济活力！欧洲央行已完成九次降息，我们却仍用高利率‘惩罚’企业和消费者。” 自 2022 年 3 月起，美联储开启激进加息，当前 5.25%-5.5% 的基准利率，较 2020 年低位飙升 525 个基点。即便去年 7 月暂停加息，特朗普仍认为政策调整远远跟不上经济变化。

不过，ADP 数据与官方统计长期存在显著差异，这为市场解读增添变数。2023 年以来，该指标与非农数据月均偏差达 4.2 万人，最大单月差距近 10 万。市场正翘首以盼 7 日公布的劳工部官方数据，目前经济学家预期 5 月非农新增就业 12.5 万人，虽低于前值，但好于 ADP 表现。

当下，全球央行货币政策走向分化。欧洲央行已完成九次降息，存款利率降至 2.75%；加拿大央行更是在 6 月 5 日意外降息 25 个基点，成为 G7 中首个行动的国家。在此背景下，美联储降息压力剧增。芝商所数据显示，交易员对 9 月降息预期概率从月初 47% 飙升至 68%，但美联储官员仍保持 “谨慎观望”。这场利率博弈将走向何方？值得持续关注！