无论是美国、欧洲还是日本，整个西方世界现在难以摆脱货币狂潮。

全球经济已经徘徊在“雷区”边缘。

在过去的12个月里，木材上涨了265%，原油上涨了210%，汽油上涨了182%，玉米上涨了84%……

狗狗币是一种开玩笑而发明的加密货币，去年上涨了18000%。现在这个“玩笑”的市值超过了福特汽车。

股市在疫情期间创下了历史上30%的最迅猛的下跌，但在6至8个月的时间里又飙至历史新高。

即便如此，美联储也无法停下购债的步伐，仅仅是“退出”的猜测，就让美债收益率走高，从而重创了美股，而美债收益率尚未超过2%。

这在历史上是从未出现过的，证明了现在的美国经济已经没有稳健的实体经济可以对冲资本利率的上升。经济的脱实向虚达到了前所未有的程度。

欧洲也无法停下宽松的列车，拉加德4月22日表示欧洲不急于缩紧购债规模，让市场对于货币正常化的预期落空，欧元开始走低。日本同样如此，4月20日，日本政府试图减缓日本央行支援股市的步伐，但是日本股市险些就此崩盘。

没有人知道西方资本主义的“货币大放水”何时才能停止，以及停止之后会发生什么？一场资产泡沫的破裂足以引发大萧条。

全球经济的转型风险比预期的要严重得多，一场疫情重创了西方的制度自信，但是也带来西方经济体系崩溃造成的全球风险。

通货膨胀、资产泡沫破裂、地缘政治危机、逆全球化、大萧条……

人民币的历史机遇与风险

美联储史无前例的大放水，之所以还没有造成美元的崩溃有三个重要原因：

1、美元是国际储备货币；

2、欧洲、日本、英国等其他主要经济体同样面临危机；

3、人民币不可自由兑换。

美元是很烂，美国是很无赖，但是你找不到替代品，这是美元尚能支撑的一个重要原因。

这对于人民币是一个历史性的机遇，也是数字人民币为何受到全球关注的重要原因。随着中国更快地从疫情中恢复，押注人民币兑美元在2020年的收益率约为7%，随着银行寻求更多做市机会，华尔街正越来越多地将人民币定位为全球交易。

此外，对中国经济的乐观情绪推动了外汇市场上的一些另类押注。

比如，买入人民币兑新加坡元或日元，预期中国经济增长将超过亚洲地区。这种乐观的看法推动CFETS人民币指数升至三周以来的最高水平。该指数追踪人民币兑24个贸易伙伴的汇率走势。

人民币或将逐步取得国际市场上的份额，中国央行的目标是渐进的，以防对中国经济的冲击，防止人民币的快速升值。但是人民币国际化的趋势是非常明显的。以至于交易员们都在迫不及待。

新加坡首席新兴市场亚欧策略师米图•科特查表示，人民币兑一篮子货币仍将保持强势。“机构认为，中国热衷于保持人民币在贸易加权基础上的相对优势。过去20天中，中国央行有16天将人民币汇率固定在高于预期的水平，这与近几个月的情况有所不同。”

花旗集团(Citigroup inc.)策略师高拉夫•加格(Gaurav Garg)建议建立离岸人民币兑新加坡元的多头头寸，因为他预计，由于中国强劲的贸易平衡，中国官方的 CFETS 人民币指数可能会进一步上升。Garg 在一份报告中写道，两种货币跟踪指数走势“相对良好”。

中国在谨慎地评估放开人民币国际化的最佳时机，首先，美元的快速崩溃不符合中国的利益。中国希望渐进的取代美元，而不是让美元快速崩溃，否则全球经济和政治将面临巨大的风险。“和平崛起”最符合中国的利益，而与西方的战争是一种风险巨大的游戏，充满不确定性。

再回头看全球债务，已是惨不忍睹！

据美国国际金融研究所统计，从2020年初到2020年底，全球债务增加15万亿美元，达到272万亿美元。专家预测达277万亿美元，相当于全球GDP的365%。换言之，世界在借钱发展经济。但这些债务是人民、公司、机构和政府债务的总和，而不是一个国家的债务。

相比之下，越发达的国家，其债务就越高。美国、日本、韩国和一些欧洲国家是债务负担最重的国家，因为它们主要采用债务经济模式，而非洲和亚洲等发展中国家的债务权利较少。据统计，发达国家债务总额已达196.3万亿美元，占72%。

众所周知，美国、中国和日本是世界前三大经济体。与美国、日本不同，中国经济从2020年第二季度开始逐步迎来复苏，到2020年下半年基本恢复到疫情爆发前的水平。相对而言，我国的债务量是三国中最低的。那么，到2020年，美国、中国和日本究竟有多少债务？

美国

美国是世界上最大的经济体，也是债务最多的国家。目前，美国债务已超过27万亿美元，比2019年增加5万亿美元，占全球债务总额的9.8%，接近10%。

去年疫情的爆发使美国的沉重债务雪上加霜。除了大量防疫资金外，美国还在疫情期间出台了多项刺激计划，试图重振低迷的经济。因此，美国债务不断增长也就不足为奇了。

当然，高负债让美国付出了很大代价。根据德国银行的数据，美国目前每天需要支付的债务利息高达15亿至20亿美元。此外，国会预算办公室预测，如果美国不能抑制债务增长，到2050年，其债务总额将达到其国民生产总值的两倍。

日本

美国是世界上负债最多的国家，而日本的负债率最高。目前，日本的债务也超过10万亿美元，约占其国内生产总值的200%，高于美国的137.73%。与此同时，它占全球债务总额的3.6%。

上世纪末，日本房地产泡沫破裂，资产贬值，民众和企业无力纳税，人口老龄化。为了维持国家的高福利政策，日本政府开始不断增加国债，通过还债稳定社会局势。这也导致日本债务率大幅上升，日本债务率一直居高不下。

中国

与美国和日本相比，中国的债务更健康，规模也很小。2020年第一季度，中国债务总额为17万亿元人民币，约2.43万亿美元，仅占GDP的17%。远远好于美国和日本。

此外，中国还有大量的外汇储备。截至2020年12月底，中国外汇储备已达32165亿美元，成为美债第二大持有者。过去几年，中国一直在减持美国国债。从美国国债无休止的发行来看，中国减持美国国债显然是明智之举。

要保持经济平稳较快增长，还需要通过债务的持续增长来刺激消费和投资。

我们再来看另一个数据指标。

截止4月20日，芝加哥商品交易所（CBOT）软木期货主力合约价格较去年6月已经涨超200%。自去年以来，CBOT软木期货就不断冲击历史高点，今年2月中旬在突破了1000美元大关之后，软木期货价格更是牛气冲天，仅2个月的时间就再度上涨了约250美元。

火爆的新屋销售与开工数据，令美国的木材需求旺盛，而美国伐木工的数量较20年前下降了近40%，导致木材产量不足，这令美国市场的木材供求关系极为紧张，再加上大宗商品期货市场的杠杆炒作，期货市场中的逼空特征明显，又进一步加速了美国木材价格的上涨。

由于供应严重短缺，全美木材供应链也出现问题，定向纤维板市场上竟然出现了由贮木场向分销商反向出售木材的奇观。这从另一个侧面也反映了美国当前的通胀问题、高度投机问题与资产泡沫问题。

美联储超规模的货币投入令其资产负债表目前已经超过了7.8万亿的水平，美国国债规模已经超过了28.2万亿美元。基础货币与债务规模双激增，再加上拜登政府2.2万亿美元甚至更大规模的新基建计划预期，令美国市场深深陷落在疯狂的投机之中，同时近期的经济数据也显示出美国经济出现了一些过热的苗头，由此推升了各种大宗商品价格，铁矿石、铜、粮油、木材等价格都在持续且大幅上涨，美国内部的通胀趋势也更为明显。

而美联储的大水漫灌也导致发展中国家出现了高通胀乃至恶性通胀的情况，土耳其、俄罗斯、巴西、印度等发展中大国的通胀率纷纷走高。

土耳其2月通胀率高达15.61%，高盛将土耳其年底通胀预测从12.5%上调至15%；巴西2月通胀率已达到5.2%，创4年来新高；印度3月CPI加快升至5.52%，创四个月新高，随着印度疫情的蔓延，预计印度的通胀率将会快速突破印度央行设定的6%通胀目标上限。

受食品与大宗商品等价格大幅上涨影响，发展中国家的通胀问题日趋严重，而国际货币烂溢所带来的输入型通胀问题也日益尖锐，货币溢出效应越来越强，因此一些发展中国家不得不调整货币政策并相继加息。

巴西央行行长内托本月上旬表示，巴西的通胀数据支持5月份再次加息75个基点。而本周五，俄罗斯央行宣布加息50个基点至5%，超过此前市场加息25个基点的预期，在不到40天的时间里，俄罗斯央行就开启了两轮加息，共加息了75个基点，预计俄罗斯今年下半年还有再次加息的可能。

在经济加快复苏和通胀预期同步上行的推动下，目前俄罗斯国内的通胀率来到了5.5%，而俄央行预测2021年俄罗斯经济增长率在3～4%区间，因此俄罗斯不得不严控通胀。而美俄关系交恶，令俄罗斯又不得不防资本流出及汇率等方向的变化，以防止俄罗斯金融市场再遭美国洗劫，因此俄罗斯央行也加快了货币政策调整，以防止通货膨胀给俄罗斯经济后期带来更大的威胁。

目前一些发展中国家的通胀率纷纷加速并超过经济增速，名义GDP增长率=实际GDP增长率+通货膨胀率，当名义GDP增长率小于通货膨胀率时，说明实际GDP增长率为负，经济总量将下降，因此控制通胀已经成为一些发展中国家目前的主要任务，不然后期会对经济造成更严重的打击。

随着发展中国家宽松货币政策的退出，国际汇率市场的风险也越来越大，一旦美元等国际货币借机抽资，会给发展中国家的金融市场带来剧烈的动荡，从而为发展中国家带来系统性高风险。目前发展中国家正处于历史性的债务巅峰期，一旦美欧等抽资，其危险性不言自明。

美联储的货币超发周期往往都是华尔街的剪羊毛周期，因此当前的国际金融市场正面临着潜在的高风险，对此国内也不得不防，今年要随时预防国际金融风险，并警惕国际金融风险向国内的传导，同时也要高度重视国际投机资本对我国市场的快速输入问题。